少々遅くなって申し訳ないのですが…2015年1-3月期の我が国のGDPについて解説したいと思います。

　もう、その必要はないですか？　でも、一応念のため。

　2015年1-3月期の実質GDPの成長率は前期比（年率換算ベース）でどうなったか？

　答えは、2.4%の増加となったのです。

　まあ、それだけを見るならば悪くない数値。但し、具体的なレベルとしては、527.3兆円ということで、満足できるレベルとは思えません。

　グラフをご覧ください。


（内閣府のデータにより作成）

　お分かりになったでしょう？

　2014年1-3月期は、消費税増税直前の駆け込み需要で実質GDPの水準が一気に上がった訳ですが、それを別にして、それより以前の水準からすればまだ低いのです。

　でも、まあ一応グラフの向きを見れば、それはそれで歓迎すべきかもしれませんね。

　では、何が成長率を押し上げているのか？

　全体の伸びは2.4%ですが…個人消費は1.4%、設備投資も1.4%と、それほど好調というほどでもないなか、住宅投資が7.5%と高い伸びを示しているのです。

　では、この住宅投資の高い伸びが全体を押し上げた主な要因かと言えば…住宅投資は、前期の12.9兆円から13.1兆円へと0.2兆円伸びたに過ぎず、これが主要因とは言えないのです。

　では、何が主要因なのか？

　実は、またしても民間在庫が原因になっているというのです。在庫品の増加が、前期のマイナス3.2兆円からマイナス0.1兆円へと減少幅が低下しているために、これで実質GDPを3.1兆円ほど押し上げているのです。

　在庫品の増加が、マイナス0.1兆円になったということが何を意味するかお分かりでしょうか？

　これがプラスの値だったら、その額だけ在庫が増えたことを意味します。従って、マイナスであるということは、それだけ在庫が減ったということなのです。

　ということで、1-3月期も在庫は前期と同じように減っている訳ですが、その減り方のペースが落ちたということなのです。

　少々わかりにくいですが、それが今回実質GDPを押し上げた主な要因ということです。

　では、各紙は、そのことをどのように伝えているのでしょうか？

＜日経＞

　住宅・設備投資、底入れ　ＧＤＰ年率2.4％増

　１〜３月に実質ＧＤＰへの寄与度が最も大きかったのは在庫。卸売業や小売業が抱える流通在庫が増えたことが大きい。消費意欲の回復を反映し在庫が販売増につながるかも、今後の成長率の重要なカギとなる。

　ＧＤＰ:年率２．４％増…設備投資プラス　１〜３月期

　１〜３月期のＧＤＰを押し上げた陰の主役は、企業が倉庫に積み上げた「在庫投資」が増えたことで、成長率の押し上げに０．５％寄与した。国内で生み出された付加価値の総額を示すＧＤＰ統計では、在庫が前期より大幅に増えればＧＤＰにプラス、大幅に減ればマイナス要因になるためだ。

　ＧＤＰ、年率換算でプラス２・４％…１〜３月期

　企業の在庫が増えたこともＧＤＰを押し上げる要因となった。

　ＧＤＰ1─3月期年率＋2.4％、設備投資や輸出増2四半期プラス成長

　輸出の伸びや設備投資がプラスに転じて景気改善が確認できたが、民間在庫投資が実力以上に成長率を押し上げた面がある。民間在庫投資は、前期比寄与度プラス０．５％となり、成長率寄与度が最も大きく、全体を押し上げた。ただ、今後は生産の下押し圧力となる可能性もある。

　１―３月期のＧＤＰ、年２．４％成長−企業の在庫調整一巡

　内閣府が２０日発表した１―３月期の国内総生産（ＧＤＰ、季節調整値）速報値は、物価変動の影響を除いた実質で前期比０・６％増、年率換算で同２・４％増と２四半期連続で増加した。１％台後半とみていたシンクタンク予測を上回った。個人消費が予測を上回る同０・４％増だったほか、企業の在庫調整が一巡した影響が大きい。

　１―３月期の実質ＧＤＰ成長率が民間予測を上回った理由の一つは、企業の在庫調整のペースが予測より緩やかだったこと。民間在庫品増加の成長率への寄与度は０・５％と、３四半期ぶりに増加に転じた。