語られる言葉の河へ

★高田創・編著『シナリオ分析－－異次元緩和脱出　出口戦略のシミュレーション』（日本経済新聞出版社　２，０００円）

　（１）今春の３～４月にかけて、日本銀行の現執行部が任期を迎える。アベノミクスの第一の矢として大きな成果を挙げてきた「大胆な金融緩和政策」は、まだ２％のインフレ目標を達成せず不十分だとする向きがある一方で、将来の出口戦略がどうなるかを注視する向きもある。
　こうした中で、本書は、日銀には出口を困難にする“三つの不都合な真実”があるとし、永遠の超金融緩和を余儀なくされることをリスクとする。金融緩和を長期化すれば、出口における日銀の追加的なコスト負担も避けられない、ということを詳しく解説している。

　（２）三つの不都合な真実とは、以下の通り。
　　（ａ）日銀の出口は米国が金融緩和に転じるまでの限られた猶予期間しかないとする。
　　（ｂ）日銀は金利ターゲットに転換したことで日銀自身による追加緩和は困難であり、緩和の効果は米国経済次第であるとする。
　　（ｃ）マイナス金利とイールドカーブコントロール（長短金利操作）が市場との対話を困難にしており、金融システムに対して副作用が大きいとしている。

　（３）長く債券市場に携わってきた編著者は、日銀を中心にしつつも政府と金融機関も含めた三位一体の構造の視点から出口戦略を展望する。日銀のバランスシートの毀損や民間金融機関への影響などの分析を通じて、出口戦略に関するさまざまな体系や枠組みを提示する。
　また、１９９０年のバブル崩壊から四半世紀以上もデフレ経済が長期化したことで、日本人の行動様式に適合的期待形成が定着してしまったという。それまでの通常の経済では当たり前だった積極的な「肉食系の行動原理」から、慎重な「草食系の行動原理」に陥ってしまったとする。

　（４）アベノミクスによって極端な円高と資産デフレは是正されたが、５年程度で長年蓄積されたデフレ均衡を払拭することは困難だ････と編著は認識する。おそらく、この点は、共感する有識者も多いであろう。
　しかし、本書のように意見が分かれるかもしれない。
　　①政府と日銀と金融機関が一体となって出口に向かうべきと考えるか。
　　②むしろ政府と日銀が一体となって金融緩和を強化すべきと考えるか。
　　③現状維持を続けるべきか。

　（５）一方で本書は、日銀の黒田東彦総裁の任期はこの４月８日までとする。現状では、黒田総裁続投の観測あるいは期待が高まっているが、新総裁は出口戦略を含む総括的検証を再び行う必要があると提言する。個人的には、実施するのなら、出口観測の高まりによる円高で金融緩和効果を削がないように慎重に行ってほしいと考える。

□永濱利廣（第一生命経済研究所経済調査部首席エコノミスト）「最悪の選択は現状維持と分析／黒田日銀の５年間を問う好著 　～私の「イチオシ収穫本」～」（「週刊ダイヤモンド」２０１７年２月３日号）
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　【参考】
「【本】麻薬撲滅のための経済学思考　～アピールと説得の理論と方法～」
「【本】モンゴルのユーラシア制覇　～『モンゴルvs.西欧vs.イスラム １３世紀の世界大戦』～」
「【本】歴史はどう繰り返すのか　～『歴史からの発想』～」
「【本】社会変革のヒントを得る　～『フィンランド　豊かさのメソッド』～」
「【本】時流に流されないために　～『誰か「戦前」を知らないか　夏彦迷惑問答』～」
「【本】戦争の矛盾がよく理解できる／存在自体が珍しい軍事技術書　～『兵士を救え! （珍）軍事研究』～」
「【本】北朝鮮核危機を描く労作　～『ザ・ペニンシュラ・クエスチョン』～」
「【本】スウェーデンの高福祉で高競争力、両立の秘密　～『政治経済の生態学』～」
「【本】ネット時代のテロリズムはどこから生まれてくるのか　～『グローバル・ジハードのパラダイム: パリを」
「【本】１９２０年代の経済報道に学ぶ　～『経済失政はなぜ繰り返すのか　メディアが伝えた昭和恐慌』～」
「【本】朝日新聞・書評委員が選ぶ「今年の３点」（抄）」
「【本】著者の知的誠実さに打たれる日韓問題を深く理解できる書　～『「地政心理」で語る半島と列島』～」
「【本】人の判断はなぜ歪むのか／２人の研究者の友情物語　～『かくて行動経済学は生まれり』～　」
「【本】エネルギーの本質を学ぶ　～『エネルギーを選びなおす』～」
「【本】ＪＲ九州の勢いの秘密を凝縮　～読んで元気が出る人間の物語～」
「【本】日本は英国の経験に学べ　～『イギリス近代史講義』～」
「【本】噴火の時待つ巨額損失のマグマ　～『異次元緩」
「【本】“立憲主義”の由来を知る　～『立憲非立憲』～」
「【本】日本語特殊論に与せず　～『英語にも主語はなかった』～」
「【本】小国の視点で歴史を学ぶ　～『石油に浮かぶ国／クウェートの歴史と現実』～」
「【本】日本における婚姻を考える　～『婚姻の話』～」
「【本】元財務官僚のエコノミストが日本経済復活の処方箋を説く　～『日本を救う最強の経済論』～ 」
「【本】歴史を知らずに大人になる不幸　～『戦争の大問題　それでも戦争を選ぶのか。』～」
「【本】私たちの食卓はどうなるのか　～工業化された食糧生産の脆さ～」
「【本】歪み増殖していく物語に迷う　～『森へ行きましょう』～」
「【本】加工食品はどこから来たのか　～軍隊と科学の密な関係～ 」
「【本】８０年代中世ブームの傑作　～『一揆』～」
「【本】万華鏡のように迫る名著　～『新装版　資本主義・社会主義・民主主義』～」
「『【本】『世界をまどわせた地図』」
「【本】率直過ぎる米情報将校の直言　～『戦場　－元国家安全保障担当補佐官による告発』～」
「【佐藤優】宗教改革の物語　～近代、民族、国家の起源～」」
「【本】舌鋒鋭く世の中の本質に迫る／地球規模で読まれた洞察の書　～『反脆弱性』～」
「【本】【神戸】「自己満足」による過剰開発のツケ　～『神戸百年の大計と未来』～」
「【本】英国は“対岸の火事”にあらず　～新自由主義による悲惨な末路～」
「【本】人材開発でもPDCAを回す　～戦略的に人事を考える必読書～」
「【本】仮想通貨が通用する理屈　～『経済ってそういうことだったのか会議』～」
「【本】進化認知学の世界への招待　～『動物の賢さがわかるほど人間は賢いのか』『動物になって生きてみた』～」
「【本】「戦争がつくっった現代の食卓」　～ネイティック研究所～」
「【本】ＩＴ革命、コミュニケーションの変容、家族の繋がりが希薄化　～『「サル化」する人間社会』～」
「【本】生命はいかに「調節」されるかを豊富な事例で解き明かす　～『セレンゲティ・ルール』～」
「【本】メディアの問題点をえぐる　～『勝負の分かれ目　メディアの生き残りに賭けた男たちの物語』～」
「【本】テイラー・Ｊ・マッツェオ『歴史の証人　ホテル・リッツ』」
「【本】中国から見た邪馬台国とは」
「【本】核兵器は世界を平和にするか　～著名学者２人がガチンコ対決～」
「【本】『戦争がつくった現代の食卓　軍と加工食品の知られざる関係』」
「【本】梅原猛『梅原猛の授業　仏教』」
「【本】東芝が危機に陥った原因は「サラリーマン全体主義」　～『東芝　原子力敗戦』～」
「【本】バブル崩壊後の経済を総括　～『日本の「失われた２０年」』～」
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「【本】冷笑的な気分に喝を入れる警告と啓発に満ちた本　～『日本中枢の狂謀』～」
「【本】物質至上主義批判の古典　～『スモール　イズ　ビューティフル』～」
「【本】日本近現代史を学び直す　～『それでも、日本人は「戦争」を選んだ』～」
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「【本】遊牧民は「野蛮」ではなかった　～俗説を覆すユーラシアの通史～」
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「【本】国谷裕子『キャスターという仕事』」