語られる言葉の河へ

　（１）日本郵政が初めて赤字に転落した。２０１７年３月期連結決算の純損失は２８９億円。２０１５年５月に買収した豪州の物流会社トール・ホールディングスの業績不振に伴い、４，００３億円もの特別損失を計上したことが原因だ。

　（２）買収に失敗すると、なぜ損失が発生するのか。「のれん」という名の資産を減損処理しなければならないからだ。
　　①買収する企業
　　②買収される企業
とすると、通常、企業を買収する際、買収額は②の純資産より大きい。①は、この差額を「のれん代」としてバランスシート（貸借対照表）の資産の部に計上する。買収の失敗が明らかになると、「のれん代」を減額しなければならず、損失が発生するわけだ。
　「のれん」は「ブランド力」とか「超過収益力」などと説明されることも多いが、買収の失敗は「のれん」の過大評価から生じる。

　（３）日本郵政は、トールを約６，２００億円で買収したが、あとで巨額損失を被ったのは「のれん代」が巨額だったからにほかならない。
　長門正貢・日本郵政社長は、４月下旬の会見で、巨額買収劇の背景について、「株式上場前に成長ストーリーを示したいという意図もあったのでは、と思う」と語った。買収当時、日本郵政は株式上場を控えていた。トールの買収は、弱点と見られていた郵便事業で「海外展開で成長」の「成長」を投資家にアピールするねらいがあった。法外な「のれん代」には、バラ色の成功物語の値段が上乗せされていたわけだ。

　（４）「シッポが犬を振り回す」というが、「のれん」はときに企業を振り回す。最悪の例が東芝だ。
　東芝は、２００６年に米国の原子力会社ウェスティングハウス・エレクトリック（ＷＨ）を約６，４００億円で買収した。ＷＨの純資産は約２，４００億円で、およそ約４，０００億円を「のれん」に相当する無形資産として計上することになった（「のれん代」３，５０７億円とは別に「ブランド代（非償却無形資産）」として５０２億円を計上）。
　現在、東芝は上場廃止さえ懸念されているが、迷走の原点はＷＨの買収だ。福島原発の事故後、巨額にのぼるのれん代の減損処理が必至だったにもかかわらず、東芝は「のれん代の償却は必要ない」と強弁し続けた。のちの不正な会計や、不自然な企業買収を誘発する土壌をつくってしまった。
　「原子力ビジネスで成長」の夢から醒めたとたん、「のれん」に押しつぶされたのだ。

　（５）「のれん」は不思議だ。企業の将来にわたる総合的な評価を、現時点で現金に換算するのだから、必ず不確実性が伴う。未来を正確に予測できないように、「のれん」を正確に算定することなどできない。
　しかし、一方で、「のれん」は企業を膨張させる。ソフトバンクは２０１６年に英国のアーム・ホールディングスを約３兆３，０００億円で買収した際、約３兆５００億円もの「のれん」という見えない資産を手に入れた。まるで魔法の杖だ。
　結果的に買収が成功するか失敗するかにかかわらず、「のれん」には「物語」が潜む。資本主義の主役たる「企業」が商品として売り買いされるとき、資本主義に内在する幻想性が「のれん」となって姿を現す。
　そう解釈することもできるのではあるまいか。

□佐々木実「のれんに押しつぶされた東芝／企業買収で紡ぐ「成長物語」の陥穽」（「週刊金曜日」２０１７年５月２６日号）
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　【参考】
「【佐々木実】異次元緩和の本質は「確信犯的な無責任」　～日銀の失敗～」
「【佐々木実】日銀を蚕食する“反知性主義”　～“異次元緩和”の落日～」
「【佐々木実】１００年目に問う「絶版」の意味　～河上肇『貧乏物語』～」
「【米国】大統領選の主役は「アウトサイダー」　～トランプ＝サンダース現象が生んだ亀裂～」
「【政治】新自由主義に鼓舞される復古主義　～自民党改憲案の「第２２条問題」～」
「【佐々木実】異次元緩和の戦線拡大で高まるリスク　～マイナス金利～」
「【言論】マッカーシズムの教訓　～政治権力と言論～」
「【経済】国家戦略特区で起きた肝移植問題　～神戸～」
「【東芝】「不正会計」の主役は安倍ブレーン　～産業競争力会議の犯罪者～」
「【企業】大赤字・無配でも社長は高額報酬　～ソニー「経営改革」の蹉跌～」
「【ピケティ】現象を生んだ思想の空白　～「格差」と経済学のゆくえ～」
「【安保】進む武器輸出　急接近する“戦争”と“ビジネス”」
「【経済】子どもに貧困を押しつける日本　～再分配機能の不全～」
「【経済】宇沢弘文の「自己を見返す力」　～知識人とは何か～」
「【経済】日本銀行総裁の資質　～“平成の鬼平”と“パペット”～」
「【経済】宇沢弘文が残したもの　～社会的共通資本の思想～」