(2)2024年の予言（2024 Predictions）

2024.03.24

(2)2024年の予言（2024 Predictions）

カテゴリ：予言

Paramount Consolidated, Disney Consolidator
パラマウント・コンソリデーテッド、ディズニー・コンソリデーター

We presented this in our Predictionslivestream on December 12, and, less than a month later, it’s already happening. News broke before Christmas that Warner Bros. Discovery CEO David Zaslav had met with Paramount CEO Bob Bakish regarding a merger. This trend will continue — watch for any streaming service that isn’t owned by WBD, Netflix, or Disney to be acquired in the coming year. Continued viability in streaming will be a function of scale: In the midst of a writers’ strike, which you’d think would put pressure on studios, Netflix raised prices. The strike was a transfer of wealth from the traditional studios to NFLX, and it has expedited the market
dynamics: consolidation and rationalization across the number of players and spending, respectively.
12月12日にライブ配信でお伝えしましたが、それから1ヶ月も経たないうちに、すでに実現しています。ワーナー・ブラザース・ディスカバリーのCEOであるデビッド・ザスラフが、パラマウントのCEOであるボブ・バキッシュと合併について会談したというニュースがクリスマス前に流れた。この傾向は今後も続くでしょう - 来年は、WBD、Netflix、Disneyが所有していないストリーミングサービスが買収されるので注意が必要です。ストリーミングの継続的な存続は規模の関数である:スタジオに圧力をかけると思われる脚本家のストライキの真っ只中に、Netflixは価格を引き上げました。このストライキは、従来のスタジオからNFLXへの富の移転であり、プレーヤー数と支出のそれぞれにわたる統合と合理化という市場のダイナミクスを促進しました。

Two Stock Picks: Streaming Laggards
2つのストックピック:ストリーミングラガード

Every year I make stock picks — a bad idea, but it’s fun. Last year I picked Airbnb, Meta, and Chinese internet stocks, which rose 60%,180%, and -15% respectively. My thesis wasn’t that these companies would do anything extraordinary. Rather, the market had soured on them (especially Meta), forgetting that the existing businesses are cash volcanoes.
毎年、銘柄選びをしていますが、悪い考えですが、楽しいです。昨年はAirbnb、Meta、中国のインターネット株を選びましたが、それぞれ60%、180%、-15%上昇しました。私の論文は、これらの企業が何か特別なことをするだろうというものではありませんでした。それどころか、市場は彼ら(特にメタ) に悪口を言い、既存のビジネスが現金の火山であることを忘れていたのです。

My stock picks this year are Warner Brothers Discovery and Disney, because the tech sector, in my view, is fully valued (Latin for overvalued). Tech’s P/E multiples look frighteningly similar
to 1999 and 2007. This year I like distressed assets, and DIS and WBD could reasonably qualify, as they are trading at decade lows. Disney’s EBITDA multiple is 16.3 — significantly lower than its five-year historical average of 34. This is a presidential election year, and the likely opponent was engineered in a lab to foment the outrage and attention that sell TV ads. In addition, WBD is slowly but surely paying down its debt — once the balance sheet looks cleaner, the Street will turn, and Netflix has provided cloud cover to raise prices. Disney benefits from moats that are singular: its parks business and a streaming network that is differentiated (with its family-friendly slant and unique IP) enough to be able to compete with NFLX and WBD.
今年の私のおすすめ銘柄はワーナー・ブラザーズ・ディスカバリーとディズニーで、私の見解では、テクノロジー分野は十分に評価されているからです(ラテン語で過大評価)。テックのPERは、1999年や2007年と恐ろしいほど似ています。今年はディストレスト資産を好みますが、DISとWBDは10年ぶりの安値で取引されているため、妥当な資格を得ることができるでしょう。ディズニーのEBITDA倍率は16.3倍で、過去5年間の平均である34倍を大幅に下回っています。今年は大統領選挙の年であり、有力な対立候補は、テレビ広告を売る怒りと注目を煽るために、研究所で仕組まれていた。さらに、WBDはゆっくりと、しかし確実に債務を返済しており、バランスシートがクリーンになれば、ウオールストリートは好転し、Netflixは価格を上げるための雲隠れを提供しています。ディズニーは、パーク事業と、NFLXやWBDと競争できるほど差別化された(家族向けの傾斜とユニークなIPを備えた)ストリーミングネットワークという、特異な堀の恩恵を受けています。

TikTok Comes for Netflix and Spotify
TikTokがNetflixとSpotifyに登場

Bar one door and the wolf shows up at the next. We tend to focus on competition between similar products, i.e. Netflix vs. Disney, Spotify vs. Apple Music. But entertainment is one market, the market for attention, and one platform is ahead of everyone else in harvesting the commodity: TikTok. The Chinese (and it is Chinese) company had the most ascendant platform in history until OpenAI, and it remains the frame through which Western youth perceive the world. If the last sentence sounds like a description of an existential threat to democracy
and liberal values, trust your instincts. 2024 is the year we’ll see TikTok take share from streamers.
1つのドアを開けると、次のドアにオオカミが現れます。私たちは、NetflixとDisney、SpotifyとApple Musicなど、類似製品間の競争に焦点を当てる傾向があります。しかし、エンターテインメントは1つの市場であり、注目の市場であり、その商品の収穫において他の誰よりも進んでいるプラットフォームがTikTokです。その中国(そして中国人)の企業は、OpenAIが誕生するまでは歴史上最も優勢なプラットフォームであり、欧米の若者が世界を認識する枠組みであり続けています。最後の一文が、民主主義とリベラルな価値観に対する実存的な脅威を描写しているように聞こえるなら、自分の直感を信じてください。2024年は、TikTokがストリーマーからシェアを奪う年となります。

Peak AI
最高潮のAI

Last year we said AI would be the tech of the year. This year the AI bubble won’t burst, but it will deflate. This is inevitable because of overinvestment: More than a quarter of U.S. venture funding went to AI startups last year, and 4 in 5 American unicorns are now AI-related. The biggest AI startups, OpenAI and Anthropic, are valued at 180 and 200 times sales, respectively. Compare that to, say, Uber: 3.
昨年、私たちはAIが今年のテクノロジーになるだろうと言いました。今年は、AIバブルが崩壊しませんが、しぼんでしまうでしょう。昨年、米国のベンチャー資金の4分の1以上がAIスタートアップに投じられ、米国のユニコーン企業の5社に4社がAI関連企業となっています。最大のAIスタートアップであるOpenAIとAnthropicは、それぞれ180倍と200倍の売上と評価されています。例えば、Uberは、比較すると、3倍です。

This isn’t to say AI won’t create immense value in 2024 — it will. However, that value is already reflected in the equities of the seven companies (Microsoft, Alphabet, Apple, Tesla, Amazon,
Meta, and the newcomer to the club, Nvidia) that drove the majority of the run-up in equities in 2023. The markets will need to look elsewhere for inspiration.
これは、AIが2024年に莫大な価値を生み出さないと言っているわけではありません。しかし、その価値は、2023年の株式の上昇の大部分を牽引した7社(マイクロソフト、アルファベット、アップル、テスラ、アマゾン、メタ、そしてクラブに新規参入したエヌビディア)　の株式にすでに反映されています。市場は、インスピレーションを得るために他の場所を探す必要があります。

We’re already seeing it in corporate PR, as the rate of AI mentions in S&P 500 earnings calls dropped from 35% to 29%. Expect that number to sink lower.
S&P 500の決算説明会でAIに言及する割合が35%から29%に低下するなど、企業のPRでもすでにその傾向が見られます。この数字は下がると予想されます。

Big Tech Stock Pick: Alphabet
ビッグテック銘柄のおすすめ:アルファベット

Last year we speculated that Meta would best the other Big Tech stocks; this year we believe it will be Alphabet. In this case, large language models are the refineries and proprietary content is the fossil fuel. And Google Search, Gmail, and YouTube are the Orinoco River basin. As Reuters obsesses over whom the New York Times licenses its content to, Alphabet will build a thick layer of AI on top of your email, search habits, and YouTube viewing to make life more efficient and entertaining. OpenAI is Star Wars; Alphabet is The Empire Strikes Back. BTW, I watched Alien and Aliens with my son last night. I still think Aliens is the best sequel ever produced, and Lieutenant First Class Ellen Louise Ripley is the premier sci-fi protagonist of the 20th century. But I digress.
昨年、私たちはMetaが他のビッグテック株を上回っていると推測しました。今年はアルファベットになると思います。この場合、大規模言語モデルは製油所であり、独自のコンテンツは化石燃料です。そして、Google検索、Gmail、YouTubeはオリノコ川流域です。ロイターがニューヨーク・タイムズが誰にコンテンツのライセンスを供与するかにこだわる中、アルファベットはメール、検索習慣、YouTube視聴の上にAIの厚い層を構築し、生活をより効率的で楽しいものにするだろう。OpenAIはスターウォーズです。アルファベットは帝国の逆襲です。ところで、昨夜は息子と一緒に『エイリアン』と『エイリアン２』を観ました。私は今でも『エイリアン２』は史上最高の続編だと思うし、エレン・ルイーズ・リプリー中尉は20世紀最高のSF主人公です。話が逸れました。

Tech of the Year: GLP-1
今年の技術：GLP-1

If 2023 was the year of GPT-4, 2024 will be the year of GLP-1. That is, Ozempic, Mounjaro, and all GLP-1-related weight loss technology. The market is massive and ripe for disruption. More than 70% of our nation is obese or overweight. The prevalence of obesity has tripled in the past 50 years, and the cost of obesity in the U.S. — including indirect costs and productivity losses — is estimated to be $1.7 trillion. We’ve written about this before. America is the land of the free and the home of the plus-sized. A huge swath of our economy is run on a lie — that obesity is finding “your truth” — that enables the industrial food complex to addict you to shitty, unhealthy food and then hand you off to the Diabetes Industrial Complex. Bill Maher ribbed me for saying GLP would have a greater impact on the real economy than AI. I stand by it.
2023年がGPT-4の年だったとすると、2024年はGLP-1の年になります。つまり、オゼンピック、ムンジャロ、およびすべてのGLP-1関連の減量技術です。市場は巨大で、ディスラプションの機が熟しています。国民の70%以上が肥満または太りすぎです。肥満の有病率は過去50年間で3倍になり、米国における肥満のコストは、間接的なコストと生産性の損失を含めて1兆7,000億ドルと推定されています。これについては以前にも書きました。アメリカは自由の国であり、プラスサイズの人々の故郷です。私たちの経済の大部分は、肥満が「あなたの真実」を見つけているという嘘で動いており、工業的食品複合体があなたをくだらない不健康な食べ物に中毒させ、糖尿病産業複合体に引き渡すことを可能にしています。Bill Maherは、GLPはAIよりも実体経済に大きな影響を与えるだろうと言ったことで私を苛立たせました。私はそれを支持します。

Right now, the New York City neighborhood with the greatest penetration of GLP-1 prescriptions is also the thinnest (the Upper East Side) as the drug is mostly being given to wealthy ladies who lunch looking to lose that last stubborn 15 pounds. As investment in GLP-1s increases, their cost will come down and access will expand. This will have a ripple effect beyond pharma — fast food companies, including McDonald’s and Pepsi, will be affected as consumers reduce consumption. The biggest query for the consumer economy: What would America look like if it were thinner and less diabetic?
現在、GLP-1の処方箋が最も普及しているニューヨーク市の地域は、最後の頑固な15ポンドを減らそうとしている裕福な女性にほとんどが投与されているため、最もスリムな地域(アッパーイーストサイド)でもあります。GLP-1への投資が増加すれば、そのコストは下がり、アクセスが拡大するでしょう。これは製薬業界にとどまらず、消費者が消費を減らすことで、マクドナルドやペプシなどのファストフード企業も影響を受けるでしょう。消費者経済に対する最大の疑問は、もしアメリカがもっと痩せて糖尿病患者でなかったらどうなるか、ということだ。

India Is the New China
インドは新しい中国

In 2023, India became the world’s most populous country. In 2024 that population growth will register in economic terms. The transition is two-sided: India is investing in infrastructure and courting foreign investment, while China is investing in aircraft carriers and turning its gaze inward to deal with youth unemployment and sectors crashing. Evidence of the baton transfer: Apple is aggressively shifting iPhone production to the other side of the Himalayas.
2023年、インドは世界で最も人口の多い国になりました。2024年には、その人口増加は経済的に記録されます。インドはインフラに投資し、外国からの投資を誘致しているが、中国は空母に投資し、若者の失業やセクターの崩壊に対処するために内向きに目を向けています。バトンが受け継がれている証拠:AppleはiPhoneの生産をヒマラヤ山脈の反対側に積極的にシフトさせています。

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