【BlackRock リック・リーダー】自社株買いで株価は上昇した。年後半に利下げがあり、さらに１０～１５％上昇する。

　　ジョン・デービッド・レイニー最高財務責任者（ＣＦＯ）は16日のインタビューで、来客数の増加などが売上高の伸びにつながったと指摘。売り上げ拡大に大きく寄与した高所得者層について、顧客がウォルマートに流れているとし、「従来はバリューを提供する小売店と考えられてきたが、現在ではバリューのほかに品質と利便性が加わった」と述べた。　

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■〆はBlackRock CIO of global fixed incom リック・リーダー；

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ー株が歴史的な高さになっています。

・$110Bの自社株買いが認められている。Mag7を除いたS&P500企業の時価総額の平均は$65Bである。S&P500の平均的な企業を２社買えるということだ。世界的には、ニュージーランド株式市場の時価総額が$90Bである。私はMag7のうち4社を見たら、自社株買いが$320Bだった。IPOカレンダーは$30Bだ。株式市場はテクニカル的に圧倒的である。

　企業決算では、消費者関連の売上は良くなかった。しかし利益はとても良かった。マージンを維持し、ソフトウェアを開発し、AIを実装し、とても感銘を受けた決算だった。

　人々は過小評価している。株はテクニカル的にとても良い。S&P500の平均ROEは18、19%。感動的だ。

ーあなたは、株が4月に底だったとき、番組に出演しました。そのとき「株は上がる」と言いました。なぜ確信があったのですか？決算ですか？

・私は過去に学んだ。時には厳しい方法で。議論のあるところではあるが、テクニカルはファンダメンタルズよりも重要だ。巨額の自社株買いがあり、$9Tのキャッシュが横に置かれていて、通常の富の構築、サラリーや401Kなどがある。別の面もある。消費者は穏やかになっている（moderating）。しかし、ROEの持続、自社株買い・・・、こんにちの株式市場は、売上が・・・、名目GDPは4.5～5%で成長している。そこに営業レバレッジがかかり、素晴らしい決算となっている。株は上がると思う。マルチプルは高すぎるが。しかしなんとかするだろう。

ーどれくらいまで上がりますか？

・今年１０～１５％得られるか？というと、それはストレッチし過ぎだとは思わない。

ー１０～１５％がストレッチではない、と。企業利益のおかがですか？自社株買いですか？

・自社株買いがあり、企業決算は良いままだと思う。今年の後半は利下げがフォーカスされる。FEDは利下げする基準を引き上げているが、今年２回の利下げがあると思う。それがさらに株を押し上げる。全てを賭けろと言っているのではないが、バランスしたポートフォリオを組み、私は今後２年間株に強気である。

ーあなたは利下げが意味を持つと思いますか？

・私は企業を40年間みてきた。企業は金利に対して非常に敏感というわけではない。多くの企業は負債を返済し・・・、実際多くの企業は現金を持っていて、高金利から利益を得ている。景気循環的な場所、経済にはプレッシャーがかかっている、消費者など。しかし、企業はかつてないほど金利に敏感でない。市場はそれに反応している。金利がこの水準にあれば、株式市場は前進する（move along）。

ー高金利が長く続けば、企業は負債の重みに耐えられないという恐れがある。しかしあなたはその直感に反対して、ある意味高金利が良い方向に働いていると言うのですね？

・我々がどこから来たかと言うと・・・、WW2以来、公共セクターから民間セクター、家計や企業に移動した。そして低金利を続けた。金利は低すぎた。企業は負債を返した。

　この番組をみて面白く思うのだが、人々が10年債金利は4%だ、4.5%でなければならない等と言っている。しかし（金利は）それほどのインパクトを持っていない。Mag7はフリーキャッシュフローから資本支出や研究開発を賄えている。借金はしているが、バランスシートを整えるためだ。

　経済の多くは高金利から恩恵を受けている。高金利でインカムが高くなっている。

債券部門の責任者なのに、株を褒めちぎっているところがコワイ。

ということで、

・巨額の自社株買いにより、株価は上昇した。良い企業業績も貢献した。

・株にとって、テクニカルはファンダメンタルズよりも重要である。

・年後半は利下げがあり、さらに株価を１０～１５％押し上げる。

・S&P500に含まれるような大企業は借金が少ないので、高金利でも大丈夫。Mag7に含まれるような超大企業は、支出をフリーキャッシュフローで賄う事ができ、余分な現金から利益を得ているくらいだ。

だ、そうです。

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