2019年10月末の世界各国のイールドスプレッドを見ていきます。
※イールドスプレッドは株式のバリュエーションを判断する指標のひとつで、10年国債利回りから株式益利回り（PERの逆数）を引いて計算します。
イールドスプレッド比較（2019年10月末時点）
| PER | 益利回り | 10年国債
利回り | イールド
スプレッド |
| ロシア | 5.7 | 17.54% | 6.44% | -11.10% |
| オーストリア | 11.5 | 8.70% | -0.16% | -8.86% |
| ハンガリー | 10.3 | 9.71% | 1.96% | -7.75% |
| スペイン | 14.4 | 6.94% | 0.24% | -6.70% |
| 日本 | 15.4 | 6.49% | -0.13% | -6.63% |
| 中国 | 10.1 | 9.90% | 3.28% | -6.62% |
| ベルギー | 16.4 | 6.10% | -0.10% | -6.20% |
| ポルトガル | 15.9 | 6.29% | 0.17% | -6.12% |
| チェコ | 13.4 | 7.46% | 1.38% | -6.08% |
| ポーランド | 12.6 | 7.94% | 1.97% | -5.97% |
| アイルランド | 16.9 | 5.92% | 0.01% | -5.91% |
| イタリア | 14.5 | 6.90% | 1.03% | -5.87% |
| 英国 | 15.6 | 6.41% | 0.63% | -5.78% |
| スウェーデン | 17.9 | 5.59% | -0.12% | -5.71% |
| ドイツ | 19.0 | 5.26% | -0.40% | -5.66% |
| オランダ | 18.7 | 5.35% | -0.27% | -5.62% |
| フランス | 18.3 | 5.46% | -0.10% | -5.56% |
| シンガポール | 13.7 | 7.30% | 1.78% | -5.52% |
| 香港 | 14.5 | 6.90% | 1.54% | -5.36% |
| 韓国 | 14.6 | 6.85% | 1.73% | -5.12% |
| スイス | 22.3 | 4.48% | -0.56% | -5.05% |
| デンマーク | 22.0 | 4.55% | -0.38% | -4.93% |
| フィンランド | 21.1 | 4.74% | -0.17% | -4.91% |
| 台湾 | 17.9 | 5.59% | 0.70% | -4.89% |
| ギリシャ | 16.9 | 5.92% | 1.17% | -4.75% |
| イスラエル | 18.0 | 5.56% | 0.87% | -4.69% |
| カナダ | 16.9 | 5.92% | 1.41% | -4.51% |
| オーストラリア | 18.2 | 5.49% | 1.16% | -4.34% |
| タイ | 17.2 | 5.81% | 1.57% | -4.25% |
| ノルウェー | 18.3 | 5.46% | 1.39% | -4.07% |
| ニュージーランド | 21.9 | 4.57% | 1.34% | -3.23% |
| 米国 | 21.7 | 4.61% | 1.69% | -2.92% |
| マレーシア | 20.7 | 4.83% | 3.44% | -1.39% |
| フィリピン | 17.9 | 5.59% | 4.53% | -1.06% |
| ブラジル | 15.3 | 6.54% | 6.44% | -0.10% |
| メキシコ | 15.7 | 6.37% | 6.76% | 0.39% |
| 南アフリカ | 13.6 | 7.35% | 8.50% | 1.14% |
| インドネシア | 19.6 | 5.10% | 7.01% | 1.90% |
| トルコ | 9.5 | 10.53% | 12.67% | 2.14% |
| インド | 28.0 | 3.57% | 6.64% | 3.07% |
※PERははStarCapital AG、10年国債利回りはInvesting.comのデータを使いました。
グラフ化すると以下のようになります。
先月比では多くの国がPER拡大＆金利上昇となりましたが、一部高金利国は大幅に金利が低下し、イールドスプレッドは割安になりました。
（10年国債利回りはブラジルが-0.61％ポイント、ロシアが-0.58％ポイント、トルコが-0.53％ポイント。）
ロシアはCAPEレシオ単体でみるとやや割安感が薄れつつあり、2019年10月末時点ではトルコ（7.6）よりも高い7.7となっています。
一方、イールドスプレッドは金利低下＆PER縮小でより割安となっています。
ロシア中銀は10月に政策金利を0.5ポイント引き下げて6.5％としましたが、最大では6％まで引き下げられる可能性があるそうです。ロシア10年国債利回りは2003年以来の最低水準に近付きつつあります。
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| 出典：Investing.com |
CAPEレシオを使ったイールドスプレッド比較（2019年10月末時点）
最後に、益利回りの代わりにCAPEレシオの逆数を使ったイールドスプレッドを比較してみます。イールドスプレッドを計算するときにCAPEレシオを使うのが正しいのかは分かりませんが、PERを使った場合よりも一時的な要因を除けるので併せてチェックしています。
| CAPE | 益利回り
(CAPEの逆数) | 10年国債
利回り | イールド
スプレッド |
| チェコ | 9.8 | 10.20% | 1.38% | -8.83% |
| ポーランド | 11.2 | 8.93% | 1.97% | -6.96% |
| スペイン | 14.0 | 7.14% | 0.24% | -6.90% |
| ロシア | 7.7 | 12.99% | 6.44% | -6.55% |
| 韓国 | 12.1 | 8.26% | 1.73% | -6.54% |
| オーストリア | 16.8 | 5.95% | -0.16% | -6.12% |
| ドイツ | 18.2 | 5.49% | -0.40% | -5.90% |
| ポルトガル | 16.6 | 6.02% | 0.17% | -5.86% |
| 英国 | 15.8 | 6.33% | 0.63% | -5.70% |
| イスラエル | 15.9 | 6.29% | 0.87% | -5.42% |
| シンガポール | 14.0 | 7.14% | 1.78% | -5.37% |
| 香港 | 14.9 | 6.71% | 1.54% | -5.17% |
| ノルウェー | 16.0 | 6.25% | 1.39% | -4.86% |
| スウェーデン | 21.7 | 4.61% | -0.12% | -4.73% |
| フランス | 21.9 | 4.57% | -0.10% | -4.66% |
| 日本 | 22.5 | 4.44% | -0.13% | -4.58% |
| フィンランド | 23.7 | 4.22% | -0.17% | -4.39% |
| スイス | 26.4 | 3.79% | -0.56% | -4.35% |
| ベルギー | 23.6 | 4.24% | -0.10% | -4.34% |
| タイ | 17.1 | 5.85% | 1.57% | -4.28% |
| オランダ | 25.1 | 3.98% | -0.27% | -4.26% |
| ハンガリー | 16.2 | 6.17% | 1.96% | -4.21% |
| 台湾 | 21.1 | 4.74% | 0.70% | -4.04% |
| オーストラリア | 19.8 | 5.05% | 1.16% | -3.89% |
| イタリア | 20.5 | 4.88% | 1.03% | -3.85% |
| 中国 | 14.5 | 6.90% | 3.28% | -3.62% |
| デンマーク | 32.2 | 3.11% | -0.38% | -3.49% |
| マレーシア | 14.8 | 6.76% | 3.44% | -3.32% |
| カナダ | 21.5 | 4.65% | 1.41% | -3.24% |
| ニュージーランド | 28.6 | 3.50% | 1.34% | -2.16% |
| アイルランド | 56.1 | 1.78% | 0.01% | -1.77% |
| 米国 | 29.7 | 3.37% | 1.69% | -1.68% |
| フィリピン | 19.3 | 5.18% | 4.53% | -0.66% |
| トルコ | 7.6 | 13.16% | 12.67% | -0.49% |
| ブラジル | 17.8 | 5.62% | 6.44% | 0.82% |
| インドネシア | 17.4 | 5.75% | 7.01% | 1.26% |
| メキシコ | 18.3 | 5.46% | 6.76% | 1.30% |
| インド | 21.8 | 4.59% | 6.64% | 2.06% |
| 南アフリカ | 17.3 | 5.78% | 8.50% | 2.71% |
| ギリシャ | -3.2 | - | 1.17% | - |
※CAPEレシオはStarCapital AG、10年国債利回りはInvesting.comのデータを使いました。
グラフ化すると以下のようになります。
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こんにちは。
返信削除アップされたテーマと論点ずれして済みませんが、
管理人さんはロシア株のＥＴＦに妙味ありとされていたと思います。
私も同様に思っておりますが、VEONなどのロシア株にも個別投資しています。
VEONはなにより約１０％の配当利回りに引かれてかなり持っているのですが、
ADR上場の経費が20％ほどあるようで、手取りベースだと高配当銘柄には違いないが、
それでも１０％だと思っていたのでがっかりしました。
ADR手数料は、心なしかカントリーリスクが高い国に高く設定している感じがしますが、
そういう理解で良いのでしょうか。
そう仮定すると、例えばBPは英国からの源泉税が無い事で人気ですけれども、
ブレグジットの迷走ぶりを見ていると、かつての大英帝国も漂流してボロボロになる可能性があります。
（最近は、ＥＵ自体、迷走が深まっているようですけれども）。
逆に、米中貿易戦争は、本質的には覇権争いだとは思う物の、両国が経済的に密接なため、
米ソ冷戦のように（表向き）経済封鎖や国交断絶は出来ません。
すると、（アメリカの国家安全保障上、危険ではあるけれども）
むしろアマゾンよりも事業性が自由なアリババのような中国企業も様子を見ながら買っていた方が分散の観点から良い時期と思われるでしょうか。
こんにちは。
削除ADR手数料はどういう基準で決まっているのか分かりませんが、私が受け取ったものではインドのHDBはゼロ、ベルギーのBUDは約6％だったりでバラバラなので、カントリーリスクが高いほど高いという訳でもなさそうな気がします。
https://ronaldread.blogspot.com/2017/03/adr_26.html
VEONはたぶんADR手数料が1％強、ロシアの源泉税率が15％なので合計16％強という感じじゃないでしょうか。
私はVEONは持っていませんが、MBTはADR手数料がさらに高いので手取りはかなり減ってしまいます。
レイ・ダリオは米中両方に賭けている感じがしますね。
私も米国集中投資よりは分散したほうがいいんじゃないかなと思っています。